估值182亿，正力新能冲刺港股IPO

近日，江苏正力新能电池技术股份有限公司（以下简称“正力新能”）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、招银国际。

正力新能成立于2019年，主营锂离子动力电池和储能电池研发、生产和销售，主要客户包括一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等车企。

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其中，零跑是其第一大客户，双方已合作三年，正力新能是零跑的核心电池供应商且参与到零跑全部车型的批量供货。第二、三、四大客户分别是广汽、上汽以及一汽。

招股书显示，2021年重组至今，正力新能共完成了两轮融资和一次股权转让。此次递表前2天，7月24日，正力新能完成了B轮融资，从新中源创投、东南投控、苏创能源投资、窦玉林、吴雅凤手中筹资10亿元，投后估值达182亿元。

不过，截至今年一季度，正力新能尚未实现盈利。

招股书显示，2021年至2023年，该公司实现营业收入14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元；同期亏损分别为4.02亿元、17.2亿元、5.9亿元。

今年一季度，正力新能实现收入7.37亿元，较上年同期同比增长224.2%；净亏损为0.7亿元，去年同期亏损1.67亿元。

分产品来看，动力电池贡献了正力新能绝大多数的营收。2023年，该公司动力电池业务实现营收33.57亿元，占比高达80.7%；储能产品的收入为3.15亿元，占比为7.6%。

对于持续亏损原因，正力新能表示，该公司在技术和产品开发、扩大方面产生了大量支出，且产能未形成规模效应。另外，一家主机厂客户取消采购订单、产品组合及定价策略以及原材料价格波动也产生了影响。

2021年至2023年，正力新能的研发投入分别为2.21亿元、3.29亿元、4.24亿元，分别占同期总收入的14.7%、10.0%、10.2%，且其研发的海空两用电池产品尚未实现大规模商业化。

此外，正力新能动力电池业务毛利率较低，截至2024年一季度，该公司动力电池业务毛利率为11.9%，而该领域龙头宁德时代同期毛利率为26.42%。

综合各方面原因，正力新能预计2024年将持续亏损，但该公司也表示拟采取加强成本管控、增加销售收入等措施，期望在2025年扭亏为盈。

另招股书显示，本次IPO募集资金将用于产能扩张及建设智能制造设施及柔性生产线，以及研发、补充营运资金等。

今年4月26日，正力新能在苏州签约“年产25GWh动力电池制造项目”。该项目固定资产投资70亿元，占地面积788亩，建成后将满足约50万辆/年的高性能动力电池产品供应配套。

根据投建计划，苏州一期工厂的设计年产能约为10GWh，预计将于2024年10月动工，并于2025年启动试生产；二期工厂的设计年产能约为15GWh，预计将于2025年12月动工，2026年启动生产。

图源： 正力新能

产能方面，截至2024年3月31日，正力新能电芯产品的设计总产能为25.5GWh，该公司计划于2026年前将产能扩大至50.5GWh。

除扩大产能外，正力新能还计划将此次IPO筹资所得金额用于各项研发活动以及营运资金和其他一般公司用途拨资。

从市场竞争格局来看， 2023年，国内动力电池装机量排名中，正力新能排名第十名；其中，磷酸铁锂动力电池装机量排名第七名，三元动力电池市场排名第八名。2024年上半年，正力新能动力电池装机量为3.24GWh，在中国动力电池生产商中排名第九。

目前来看，上述排名前九位的企业中，仅有蜂巢能源、正力新能未上市。蜂巢能源此前曾冲击上交所科创板IPO，但在2023年12月份撤回了上市申请文件。

如若正力新能此次成功上市，将成为继中创新航、瑞浦兰钧之后，港股第三家动力电池头部企业。

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